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Die LUKB-Experten blicken auf ein aktuelles Thema und ordnen es für Sie ein.
Nach einem politisch und wirtschaftlich sehr turbulenten Jahr 2025 scheint zum Jahresende zumindest in Bezug auf die US-Zölle etwas Ruhe einzukehren. Für die Schweiz ist das Zollthema trotz Absichtserklärung zwar noch nicht abgeschlossen. Aber auf globaler Ebene stehen die Chancen gut, dass das Thema weiter in den Hintergrund rückt. Denn US-Präsident Donald Trumps Umfragewerte sind im Keller. Grund ist auch die Inflation, die durch seine Zollexperimente wieder angefacht wurde. Mit Blick auf die Zwischenwahlen im November 2026 dürfte er somit kaum Interesse daran haben, die Lebenshaltungskosten durch höhere Zölle weiter zu verteuern. Jedoch enthält die Agenda der US-Regierung auch neben den Zöllen noch genügend andere Elemente, die an den Finanzmärkten Besorgnis auslösen könnten.
Dazu zählt auch die US-Notenbank samt ihrer Unabhängigkeit. So spricht vieles dafür, dass Kevin Hassett im Mai 2026 der nächste Chef der US-Notenbank Fed wird. Dieser hat sich die Gunst von Trump erworben, indem er sich regelmässig für Zinssenkungen aussprach. Er dürfte entsprechend auch liefern wollen. Eine Fed mit grosser Nähe zum Weissen Haus und etwas mehr Inflationstoleranz könnte an den Finanzmärkten an Glaubwürdigkeit verlieren. Für den US-Dollar und die US-Renditen wäre das kein gutes Signal. Kurzfristig aber hält die Fed-Entscheidung nächste Woche die Märkte in Bann, wenn es bereits die nächste Zinssenkung geben könnte.
Wir haben in dieser Woche unsere Anlagepolitik für das 1. Quartal 2026 publiziert. Insgesamt erwarten wir für das kommende Jahr ein moderates globales Wachstum, eine Fortsetzung des KI-Trends und ein unverändertes Tiefzinsumfeld in der Schweiz. Im Schweizer Franken empfehlen wir eine höhere Gewichtung von Aktien und eine tiefere bei Obligationen. Gold und Schweizer Immobilienfonds sollten ebenfalls höher gewichtet werden. Grundsätzlich gilt für uns: Investieren lohnt sich auch im kommenden Jahr und bieten die besten Aussichten, die Nullverzinsung auf Konten zu schlagen.
Björn Eberhardt, Leiter Investment Office, 6. Dezember 2025
