Finanzthema der Woche

SNB senkt auf Null

Deflationssorgen plagen die Schweizerische Nationalbank SNB. Daher senkte sie den Leitzins am Donnerstag von 0.25% auf 0%. Das entsprach unserer Erwartung sowie jener der Mehrheit der Marktteilnehmerinnen und Marktteilnehmer. Die Sichtguthaben der Banken bei der SNB werden bis zu einer festgelegten Limite künftig zum Leitzins von 0% verzinst. Für Beträge, die diese Limite überschreiten, gilt weiterhin ein Zinsabschlag von 0.25 Prozentpunkten. Damit greift erstmals seit September 2022 wieder ein negativer Zinssatz. 

Inflationsdruck hat abgenommen

Die SNB begründete die Zinssenkung damit, dass der Inflationsdruck zurückgegangen ist. Das spiegelt sich auch in ihrer Inflationsprognose wider. Diese haben die Währungshüter für 2025 von 0.4% auf 0.2% gesenkt. Mittelfristig hat sich ihre Prognose dagegen kaum verändert. Die Notenbanker erwarten, dass die Teuerung bis 2027 auf 0.7% steigt. Darüber hinaus sehen die Währungshüter keine erhöhten Abwärtsrisiken mehr für die Inflation. Zudem erwarten sie, dass die Wirtschaft moderat wachsen wird. Sie machen aber deutlich, dass die Aussichten für die Schweiz unsicher bleiben. Das Hauptrisiko stellt vor allem eine Verschärfung der Handelsbarrieren dar, was die auf Export ausgerichtete Schweiz hart treffen würde. 

Swapsätze dürften nach oben korrigieren

Das Risiko bleibt damit hoch, dass die Währungshüter den Leitzins an den nächsten Sitzungen in negatives Terrain treiben werden. Wir erwarten jedoch, dass die SNB den Leitzins künftig bei 0% belassen wird. Denn wir gehen davon aus, dass die Inflation allmählich wieder anziehen und sich die Wirtschaft robust entwickeln wird. Daher halten wir es auch für wahrscheinlich, dass die Zinssätze wieder nach oben korrigieren werden. Für die 10-jährigen Schweizer Swapsätze, die aktuell auf dem Niveau von 0.4% liegen, rechnen wir dabei mit einem Anstieg auf 0.7% in zwölf Monaten. 

SNB-Leitzins und 10-jährige Swaps Punkte=LUKB-Prognose, in %

Die SNB hat ihren Leitzins am Donnerstag von 0.25% auf 0% gesenkt. An den Finanzmärkten wird noch mit weiteren Zinssenkungen gerechnet. Wir erwarten aber, dass die SNB den Leitzins auf dem Niveau von 0% unverändert lassen wird. Daher prognostizieren wir, dass die 10-jährigen Swapsätze auf Jahressicht von aktuell 0.4% auf 0.7% steigen werden. 

Brian Mandt, Chefökonom, 21. Juni 2025